陸港觀盤－Q4布局陸股 精選優質成長股
工商時報【匯豐中國A股匯聚基金經理人楊惠元】
「黑暗來了，光明還會遠嗎？」這句話，反映出不少中國A股投資人最近的心情。
上證指數自6月12日衝上高點後震盪轉趨劇烈，展開第1波修正，8月17日後又跟隨全球股市展開第2波修正；短短幾個月內，波段修正幅度逾4成，A股瘋牛行情不再。
不過，中國大陸「十一」長假後，A股表現強勢，加上中共18屆五中全會將於月底登場，市場更期待會中審議的「十三五」規劃將釋出更多新興產業利多，進一步推升優質成長股的動能。
中共18屆五中全會將於本月26日至29日在北京召開，將規劃好未來5年中國大陸的經濟增長目標及產業發展藍圖，也就是「十三五」規劃。這將是大陸國家主席習近平和國務院總理李克強上任後制訂的首個5年國家發展藍圖，因此備受全球投資人關注。
市場預期，「十三五」規劃中應會著重新興產業的的落實，看到官方對於互聯網、中國製造2025、新能源等新興產業投入的決心與步調。
反映在A股的投資上，進入第4季後，預期反彈行情將呈大分化，因為「股災」及「去槓桿」導致增量資金短期大規模入市的難度大，行情以存量資金為主、增量資金為輔。A股的投資關鍵在於攻防兼備，意即配置績優藍籌，但決勝於精選「優質成長股」，其中的「新興產業」成長股將率先走出獨立行情，有相對收益。
銀行、保險、汽車、家電、交運等低估值高分紅類股已進入價值投資的低風險區域，大盤藍籌股的估值有吸引力。但是由於「國家隊維穩」的策略，大盤藍籌股是重點的保護對象，導致第3季相對收益較大，後續反彈時的彈性相對較低。消費藍籌股方面，第4季將有估值切換行情，部分消費類藍籌2016年動態估值已具吸引力，若跟隨大盤波動而被錯殺，則更具潛在的上攻動能。
總體來說，A股中線布局的機會仍在新興產業、轉型經濟領域，可跟隨中央導向、跟隨產業資本找機會，看好互聯網、現代服務業、先進製造業等產業，以及具備國企改革、資訊安全的主題概念股。
至於在籌碼方面，首先，融資融券仍有小幅回落的風險，但對行情的衝擊顯著減弱。目前兩融活躍度降到2014年上半年熊市水準，融資買入額占成交金額比例從此前的18％降到目前的10％；兩融餘額占自由流通市值比例從第2季高點的10％左右降到目前5.76％，接近去年個人信貸額度利率身分證汽車貸款高雄汽車貸款管道上半年均值4.2％水準。
其次，清理場外配資的行動引發被動下挫，做空壓力將在9、10月份集中釋放。監管層嚴格要求，對券商資訊系統外部接入的涉嫌違規帳戶的清理整頓，除了場外配資外，也清理整頓違反證券帳戶實名制、未經許可從事證券業務的活動，預計涉及流通市值約人民幣2,000億元，9月下旬的衝擊最大。
此外，根據股指期貨持倉量測算出套保現貨市值約人民幣800億元，後續也可能收縮。隨著被動下挫動能宣洩，「去槓桿」利空可望逐步淡化。
另外，10月中下旬是第3季財報季，恐對股市有一些擾動。首先，成本回落導致毛利率較去年同期提高1.83個百分點，是上市企業第2季獲利回升的主因，預估第3季毛利率較難繼續顯著改善。其次，第3季季報可能更差，名義GDP繼續回落，去產能、調整產業結構仍處於陣痛期。
整體而言，儘管有做空壓力集中釋放、第3季季報恐不理想等因素將在月底前陸續發生，但為了配合積極的財政政策，第4季貨幣將繼續保持常態化寬鬆，市場更預期還將有進一步的降準。在寬鬆的貨幣政策下房屋融資，有望成為A股回穩的一大支柱
新聞來源https://tw.news.yahoo.com/陸港觀盤-q4布局陸股-精選優質成長股-215008098--finance.html
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